La Fed de Kevin Warsh remet les ETF de Treasuries longs à covered calls sous surveillance

L’arrivée de Kevin Warsh à la Fed remet en lumière les ETF de Treasuries longs à covered calls. En juin, le FOMC a maintenu la fourchette cible à 3,50%-3,75%, alors que l’inflation reste supérieure à l’objectif de 2%. Si les taux longs demeurent élevés et volatils, les primes d’options mensuelles peuvent compléter le rendement mieux qu’un simple pari sur la baisse des taux.

Taux Et Duration

Le début de Warsh met l’accent sur la stabilité des prix, des signaux monétaires plus courts et une plus grande découverte des prix par le marché. Les ETF de Treasuries longs dépendent des rendements à plus de 20 ans, de la prime de terme, des craintes budgétaires et du dollar. Fin juin, TLT affichait une duration effective de 15,44 ans et une maturité moyenne de 26,05 ans, signe d’une forte sensibilité aux taux.

Chiffres De TLTW

TLTW détient une exposition à TLT et vend chaque mois des calls 2% hors de la monnaie. Au 26 juin, l’actif net atteignait 1,94 milliard de dollars, soit environ 2.980 milliards de wons à 1.535 wons par dollar. La VL était de 22,52 dollars, près de 34.600 wons. Le taux de distribution était de 11,57%, le rendement SEC à 30 jours de 4,36% et les frais de 0,35%. La duration effective était de 15,41 ans, la maturité moyenne de 26,01 ans et 99,27% des échéances dépassaient 20 ans.

Enjeu Coréen

Pour un investisseur coréen, le rendement en dollars n’est pas tout. Une hausse du won réduit le résultat en monnaie locale, tandis qu’un dollar fort peut amortir les pertes. Comme ETF coté aux États-Unis, TLTW impose d’examiner le traitement coréen des plus-values et distributions d’ETF étrangers. La distribution mensuelle sert le flux de trésorerie, mais ce n’est pas un intérêt garanti. Les covered calls limitent aussi une partie de la hausse si les Treasuries rebondissent fortement.