韓国運用会社、1-3月期に最高営業益でも4割が赤字 ETF拡大で格差鮮明

韓国の資産運用業界は今年1-3月期、四半期ベースで過去最高の営業利益を記録した。しかし好決算の裏側で、運用会社の10社に4社は赤字だった。株高と上場投資信託（ETF）の拡大が市場全体を押し上げる一方、収益は大手に偏っている。

ETF成長の恩恵は大手へ

個人投資家の積立投資、退職年金口座でのETF活用、テーマ型商品の需要が重なり、運用資産は拡大した。だがETFでは規模が流動性と売買代金を生み、それが新たな資金流入を呼ぶ。ブランド力と販売網を持つ大手ほど有利だ。

4割赤字の背景

約40%の運用会社が赤字にとどまった主因は、低い信託報酬をめぐる競争だ。後発や中小の会社はマーケティング、上場維持、流動性供給、内部管理の費用を負担しながら大手と競う。ウォン建ての報酬率が薄くなるほど、規模を持たない会社の採算は悪化する。

投資家への示唆

ETF投資では最安コストだけでなく、純資産、売買高、トラッキングエラー、流動性、運用会社の商品管理力を見る必要がある。資金流入が上位ETFに集中する限り、大手中心の再編は続く見通しだ。