下半年ETF策略转向HBM4、AI电力与备兑看涨防御组合

下半年ETF配置的重点，是同时建立增长进攻和下行防守。上半年市场主要由海力士和AI半导体拉动，但下半年资金焦点将扩展到HBM4换代和美国AI电力基础设施。与此同时，面对高位波动和集中交易后的压力，备兑看涨、分红和收益型主动ETF的防守价值上升。

513万亿韩元市场进入再平衡

韩国ETF净资产已扩大至513万亿韩元，一年增长72%。个人投资者、养老金账户和退休资金持续流入ETF，推动市场规模明显提升。但上半年收益过度集中在少数半导体、AI和高带宽内存相关股票。海力士带动的HBM逻辑推高指数，同时也带来估值分化和获利回吐压力。下半年ETF选择应从单一股票追涨，转向覆盖供应链多个环节。

HBM4和AI电力成为新主线

HBM4升级并不只利好存储芯片企业。先进制程、封装、检测、键合和后道设备需求都会同步上升。对韩国投资者而言，韩元计价收益、汇率波动以及韩国上市海外ETF的税务结构都需要纳入判断。美国AI数据中心扩建正在把需求传导至电网、变压器、电力设备、冷却系统、建设和工程公司。下半年成长型ETF应同时关注HBM4设备链和AI电力建设链。

防守依靠备兑看涨与收益资产

在热门交易消化阶段，单纯跟随指数的ETF更容易承受波动。备兑看涨ETF通过放弃部分上涨空间换取期权权利金，形成现金流。收益型主动ETF则可组合分红股、短债、优质公司债、REITs和其他收益资产。在韩国养老金和IRP账户中，税收递延提高了月度分配产品的使用价值。但投资者仍需确认分配金是否含有本金返还，以及汇率对冲是否改变实际韩元收益。下半年ETF策略的核心，是用HBM4和AI电力拓宽增长来源，并用收益工具管理回撤。