资产管理公司业绩分化加剧，ETF扩张下四成仍亏损

韩国资产管理行业今年一季度取得历史高位的季度营业利润。国内股市上涨，ETF持续吸引资金流入，推动管理费和相关收入增加。但行业景气并未平均分配。约10家资产管理公司中有4家亏损，显示整体增长与个别公司的盈利能力之间出现明显落差。

高利润背后的分化

ETF市场的扩张覆盖股票、债券、月度分红和主题产品。大型机构凭借完整产品线、销售渠道和交易流动性，获得更多资金和手续费收入。股市上涨也提高股票基金和专户资产估值，进一步增加以韩元计价的管理费。

中小公司承受的压力更大。ETF上市、流动性支持、营销和合规都需要固定成本。当资金集中流向头部产品时，后发公司很难达到盈亏平衡。约40%的公司亏损说明，市场规模扩大并不等于所有机构都能盈利。

对投资者的影响

投资者选择ETF时，不能只看费率和收益率。成交额、跟踪误差、产品持续运营能力以及管理公司的财务实力同样重要。长期亏损的机构可能调整产品线、缩减团队或改变业务策略。

下一阶段，韩国ETF市场的重点将从上新数量转向稳定资金流入和差异化产品能力。若股市保持上行，养老金账户和个人投资者继续增加ETF配置，市场仍有成长空间。但收益更可能集中在具备规模、品牌和流动性的资产管理公司手中。