ケビン・ウォーシュFRBで再点検する米長期国債カバードコールETF

ケビン・ウォーシュFRBの始動は、米長期国債カバードコールETFを見直すきっかけになった。6月FOMCはフェデラルファンド金利の目標レンジを3.50～3.75%に据え置き、インフレは2%目標をなお上回ると判断した。長期金利が高止まりし、変動性を伴う相場では、国債価格の反発だけを待つ戦略より、月次のオプションプレミアムを加える構造が注目される。

金利とデュレーション

ウォーシュ体制の初期メッセージは、物価安定、短い政策シグナル、市場の価格発見を重視する姿勢だ。長期国債ETFは政策金利だけでなく、20年超の国債利回り、タームプレミアム、財政赤字への懸念、ドル相場の影響を受ける。6月末時点でTLTの実効デュレーションは15.44年、平均満期は26.05年だった。

TLTWの数字

TLTWはTLTを保有し、毎月2%アウト・オブ・ザ・マネーのコールを売る指数に連動する。6月26日の純資産は19億4,039万ドルで、1ドル1,535ウォン換算では約2.98兆ウォン。NAVは22.52ドル、約3万4,600ウォンだ。分配率は11.57%、30日SEC利回りは4.36%、経費率は0.35%。実効デュレーションは15.41年、平均満期は26.01年、20年超の満期比率は99.27%だった。

韓国投資家の焦点

韓国投資家にとって重要なのはドル建てリターンだけではない。ETF価格が横ばいでもウォン高になればウォン換算額は下がり、ドル高なら損失を和らげることがある。海外上場ETFとして、売買益と分配金の国内税務処理も確認が必要だ。月次分配は現金収入に役立つが、確定利息ではない。国債価格が急騰する局面では、カバードコールが上昇余地の一部を制限する。